汇量科技:如何在不确定性中寻找相对确定性

文/雪球 Smart投资笔记 2020/04/08 14:18 汇量科技 游戏行业

我认为,汇量科技还是很值得关注的。

作者:Smart投资笔记

2020 庚子年,不期而至的「黑天鹅」新冠肺炎,扰乱了大家的生活节奏。就连春节都换了一个过法,朋友圈从过去的东南亚旅游、夏威夷晒太阳变成了厨房客厅游。不少行业受到巨大冲击,而股市也变得飘忽不定,暴涨暴跌。2月份还是科技股牛市,3月份就带头下跌。

如何在这种不确定性中,寻找到相对确定性高的标的,成为每个投资人都需要思考的问题。

作为投资人来讲,我们要先选赛道。疫情期间,展业依赖线下的行业首当其冲,线上受到的冲击要小很多,相反还有很多线上业态迎来爆发,比如在线教育、在线医疗、在线娱乐。这其中,我比较关注在线娱乐。

大家在家待着,娱乐消遣的东西中,游戏无疑是最受欢迎的。根据伽马数据发布的《2020年一月移动游戏报告》,1月中国手游规模达47.7亿元,同比增长49.5%,环比增长37.5%。这才是1月份的数据,2、3月份的同比增长应该会高。

从二级市场上来看,游戏股也确实出现了逆势上涨的走势。但因为炒作因素较大,很快就又跌下去了。说到底,游戏公司有一个bug,单个游戏存在生命周期较短,依赖于一个爆款游戏生存的公司天然具有不确定性。

在我看来,To B的游戏营销公司,可能是更值得关注的赛道。在整个游戏产业链里,游戏营销公司更多扮演着「卖水人」的角色。游戏产业的市场空间足够大,游戏公司的更迭,并不影响卖水人的生意。这意味着其虽然不像很多游戏「淘金者」一夜暴富,但却能够在周期更迭中稳赚不赔,活得很滋润。

最近观察下来,当下二级市场,游戏营销公司的“反脆弱性”得到了充分体现。以汇量科技(HK:01860)为例,1月23日至4月6日,恒生指数下跌12.06%,而汇量科技的股价却从3.1港币上涨到3.6港币,期间最高涨幅达20.61%。

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那么,游戏营销到底是个怎样的生意?汇量科技这家公司又在整个游戏营销行业扮演着怎样的角色,值不值得我们关注呢?

1、疫情之下,游戏向上

疫情在全球肆虐的大背景下,为了鼓励大家在家隔离,WHO最近联合多家游戏公司发起了“PlayApartTogether”抗疫活动Tag。

直译过来就是“一起分开玩”。包括动视暴雪、拳头、Twitch、油管游戏等游戏大厂都加入了,通过推出活动、奖励鼓励玩家们在家隔离。其实,国内的游戏厂商前段时间已经这么做了——我女儿在家玩消消乐,一登陆就送30分钟的无限精力,完成任务还送各种奖励,让你消起来没完没了。

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根据 Steam官方统计,Steam平台在线用户数量在3月3日晚间创下新高,突破了2300万人。

不出意外,随着游戏用户增加,游戏公司的营销预算将大幅上涨,一批游戏营销公司也会迎来「小阳春」,典型的就是我前面提到的汇量科技。

过去几年,游戏开发者一直是大金主。2019年游戏开发者为它贡献了41.2%的收入。

跟同行比起来,汇量科技主攻效果广告,广告主ROI更高,不确定性下广告主肯定更青睐这种。这也给它带来了更大的机会。

通常,大家认为广告是周期性行业。有点风吹草动,广告主首先砍掉的是广告预算。但这事还得具体分析。效果广告让广告主「每一分钱都花在刀刃上」,品牌广告更多是品牌宣发,只能算作市场开支,这部分预算才是广告主最先砍掉的。

所以在我看来,全球经济不确定肯定会对整个广告大盘造成不小的冲击,而效果广告却是其中增长确定性最高的赛道。

很显然,汇量科技押对了赛道,再加上游戏大金主傍身,活脱脱的“疫情受益股”。

业绩发布会上,公司透露,平台数据显示,以游戏为代表的在线娱乐产品的付费安装数量仍然在快速增加,2020年,游戏仍将会是公司重要的增长引擎。

除了考虑疫情这一催化因素,我们看一家公司,还是要看它到底有没有“两把刷子”。

2、汇量科技的“三把刷子”

老实讲,疫情催化汇量科技的业务增长,这是它在游戏领域长期投入所产生的必然结果。这也是我关注它的重要原因。

汇量科技在游戏领域的优势,我总结有三点,也就是它的“三把刷子”海量的游戏开发者资源、基于创意和算法构建的广告平台,还有强大的数据分析平台

先说开发者资源,汇量科技在游戏领域的客户覆盖极广,2019年,公司还和法国的小游戏之王,也是全球最领先的轻度游戏发行商Voodoo,建立了深度合作。

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图片来源:业绩发布会视频

它之所以能汇聚这么多的游戏开发者,离不开行业地位的不断提高,不然头部开发者谁愿意和你玩?

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图片来源:业绩发布会视频

根据AppsFlyer最新发布的2019年下半年《广告平台综合表现报告》,汇量科技旗下的程序化广告平台Mintegral在全球综合实力榜(iOS与安卓)排名第6,还登上休闲游戏、解密类游戏、中度游戏、模拟类游戏与动作游戏等全球实力十强榜单,在全球移动游戏市场表现突出。

AppsFlyer在报告中说,Mintegral成游戏类应用首选的广告平台。你想想看,如果汇量科技没有真本事,金主们不会拿真金白银砸给他的。

相比开发者资源,我更关注它的后两把刷子,广告平台的创意玩法还有数据分析平台GameAnalytics的数据资源。

广告平台就是指Mintegral,目前它的创意广告包括可玩广告、交互式视频、交互Endcard、病毒视频、3D动画等形式,还可以把创意单独卖给开发者,通过优化创意帮助开发者提升广告效果。

前面说的各种广告形式,无非是想吸引我们点击、下载。我觉得在这个环节,最关键的还是广告素材,哪怕对产品不感兴趣,只要广告本身有趣我就会有深入了解的兴趣。否则看到广告就走,还谈什么效果?

之前看Mintegral负责人采访说,他们会通过算法、AI来提高创意能力。通过把每个创意的元素提取出来,投人所好。

因为有些用户对特定创意的元素特别敏感,比如有的人喜欢玩僵尸游戏,Mintegral就会把相关的元素提取出来,然后利用AI去计算。怎么个计算法我不清楚,我理解有点像喜剧创作“抖包袱”,广告创意先预设好包袱,让用户看到想,诶,这挺有意思,点开看看。

最后,我们来看汇量科技的第三把刷子,数据分析平台GameAnalytics。这个平台很重要,是它在游戏营销领域不可或缺的一个布局。

首先,作为游戏统计SaaS工具,GameAnalytics目前已经服务了全球7万多个游戏开发者,在运营游戏数量近10万款,月活跃用户突破12亿,覆盖了全球超过1/3的游戏用户。也就是说,GameAnalytics有巨大的流量价值,可以为汇量科技的营销业务引入更多的潜在的广告主和流量资源。

据我所知,汇量科技所有的竞争对手都不拥有游戏数据分析业务,这些数据可以记录用户在游戏内的真实行为数据,这样它就可以更准确把握用户喜好,在和对手的竞争中取得更突出、更长久的优势。

目前来看,GameAnalytics和汇量科技的游戏营销业务已经产生了很好的协同效应。

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有这“三把刷子”在,疫情之中我们会看到,汇量科技在游戏营销领域更出色的表现。

3、汇量科技,稳得一比

如今这种环境下,大家出手越来越谨慎,无非是希望能在不确定性中找到相对确定性。

“但凡杀不死我的,只会令我更加强大”——“反脆弱”是塔勒布所提出的一个概念,指的就是能够从不确定性中获益的特性。

疫情之下,汇量科技的“反脆弱性”得到了充分体现。

1月23日至4月6日,恒生指数下跌12.06%,而汇量科技的股价却从3.1港币上涨到3.6港币,期间最高涨幅达20.61%。

如何理解汇量科技的“反脆弱性”?在我看来,可以从这两个方面去理解。

首先,相比纯线下生意,互联网商业模式相对稳定,受偶发性因素影响较小。这次疫情就是最好的证明。汇量科技全球化的布局,也会在一定程度降低单一区域的业务变动,带来的业绩影响。

随着海外市场的发力,汇量科技的收入呈现出地域多元化特点,国内外客户的收入占比趋于平衡。具体如下图。

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图片来源:业绩发布会视频

其次,这也汇量科技 To B 的生意属性有关。在产业链中,更像是全球开发者出海背后的卖水人从过去历史看,「卖水人」虽然不像很多「淘金者」一夜暴富,但却能够在周期更迭中稳赚不赔,活得很滋润。

观察一段时间,汇量科技给我的感觉就是,逆周期、稳得一比。

所以,如果你关注疫情带来的结构性机会,想找到相对确定性的机会,我认为,汇量科技还是很值得关注的。

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