复星斥资4120万增持宝宝树,战略加持母婴万亿市场

文/雪球 王海天 2019/10/15 11:43 复星 宝宝树

10月11日,宝宝树(HK:01761)发布复星集团增持公告。

复星于10日增持宝宝树2000万股,占总股本约1.18%,总价4560万港元,按今日汇率算,合4120万元。增持后,复星的持股比例为24.67%,宝宝树创始人王怀南及其家族的持股数和持股比例不变。

复星为什么增持宝宝树?官方的说法是:

相信宝宝树有能力长期保持中国母婴行业领先地位,相信宝宝树董事会和创始人对宝宝树持续发展的战略把握能力,作为宝宝树的重要股东,复星坚定支持宝宝树的发展和战略协同,将与宝宝树长期共同成长。

我觉得,复星的增持,既是看好宝宝树,另外,也打破了近一段时间宝宝树的各种传闻,比如王怀南出走、抛售等等。

但宝宝树内部正常调整、二级市场股价承压也是事实。那么,在母婴这个万亿大市场,宝宝树能否焕发新的活力?

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线上最大的母婴社区,价值洼地尚待挖掘?

“宝宝树今天的天花板就是今天行业的天花板,宝宝树遇到的风险和问题是这个行业在未来几年都会遇到的问题”,这是王怀南前不久说的一段话。

作为线上最大的母婴社区,手握巨大的用户量,看上去宝宝树遇到了一些问题,但并非是传闻说的,王怀南出走、减持股票。这都是浮云,投资看的是本质。

前一段时间,王怀南亲上阵直播来澄清各种谣言。我们也可以从复星的增持公告中看到,王怀南的持股比例确实没有变化。

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要注意,持股比例和投票权委托是两码事。传闻都是泡沫,一戳就破,投资看的是本质。

宝宝树用户的每个数据,都是增长的,包括用户的停留时长等,但财报数据却不理想。这是阶段性的问题还是其他问题,该如何定性?

我们先来看几个例子:近期,在线英语启蒙教育平台“叽里呱啦”近日获得新一轮融资,此前在去年11月,其已获数千万美元B轮融资。“叽里呱啦”是面向0-8岁孩子的在线英语启蒙教育平台,拥有视频、音乐、绘本等多个载体的英语相关内容,从听说读写四方面提供幼儿英语学习服务。

此外,刚融完C轮5000万美金的凯叔讲故事,这个公号从讲述故事开始,现在已经做出内容付费+商城卖货的双轮驱动的变现手段。据说,凯叔的带货效率不错。这个公众号的估值已经3亿美元。和凯叔同类的公号,还有什么年糕妈妈、丁香妈妈等,母婴类的内容公司,在一级市场,都给很高的估值。

可以说,在母婴这个大赛道,内容付费+电商,是比较确定的商业模式。宝宝树,目前手里仍然握有大量的用户,只不过在变现端碰到了一些问题。而从互联网公司的估值模型上看,用户如果一直在持续增长,理论上不应该看空。或者说,只要用户在,变现的方式和效率仍然可以继续打磨优化。

而这个,放在宝宝树所处的行业更匹配。因为母婴这个万亿市场,内容和电商,卖的都是”trust”。

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这是中信建投的一张图。中国的母婴app的主要功能,排序前三,一次是:育儿知识学习、营养建议、成长记录。除了成长记录,前两个都需要用户对平台有很强的信任感。什么样的地方才会有信任感?内容、社区。用户使用宝宝树,本身已经对平台有了很强的信任感。而"trust"一旦形成,就可以做内容的付费和电商。

也就是说,宝宝树的天然社区属性,为变现已经铺垫了基础。在当前一级市场的内容公司高估值下,宝宝树手握大量用户,只要找到合适社区用户的变现手段,商业化就会加速。

根据宝宝树2019年上半年财报显示,PC+移动月活数达1.56亿,就是二级市场的价值洼地。

复星和阿里入股宝宝树都是在一级市场入股宝宝树的。这篇文字其实大致成型于上月,当时我判断,复星和阿里,未来可能仍会在资本和业务上,对宝宝树进行加持。

上周,复星花了4650万港元,增持了宝宝树2000万股。某种程度上说,应该是其对宝宝树价值洼地的认可。当然,复星作为战略投资者,更看重的应该是它与宝宝树的业务、战略协同。

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宝宝树与复星的战略协同看点:家庭是未来的核心

这是宝宝树的商业模式示意图,数据有变化,但不影响我们对它的判断。

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广告仍然是最大的变现手段,虽然目前看起来略单一,但不要忘了,广告几乎是互联网最大的商业模式,没有之一。即便我们认为商业模式是电商的阿里巴巴主要收入其实也是广告。商品广告,也是广告。

今年算广告寒冬,腾讯、百度、分众等头部公司收入,都出现了一定的下滑。不过,只要用户在宝宝树手中,广告都可以算是它的一个基本盘。

深挖用户需求,将用户维度从孕育延伸到更广的年轻家庭时,宝宝树用户纵向的商业化前景也被打开。

一旦宝宝树利用平台优势在医疗、教育等相关场景中形成自己的闭环,它的增长将进入另一个纬度。

这是宝宝树增长的核心逻辑,也是它与复星战略协同的看点。

前一段时间,王怀南亲上阵直播来澄清各种谣言。期间,他用了一个词,“非常完美的战略股东”来形容复星。

王怀南说,复星和宝宝树有着基本上99%相似战略使命,都关注年轻家庭的幸福健康等方面。

复星每年的年报中,都提到C2M和家庭战略。这与宝宝树的商业战略十分契合。

5月,复星还联合宝宝树、苏宁、中信集团、招商银行等企业共同发起“全球家庭幸福联盟”,目的是彼此赋能,聚焦家庭的消费需求,创新产品和服务。

复星投资宝宝树以来,双方在医疗健康、家庭产业等领域展开合作。比如“小星医生”,这是复星和宝宝树的合资公司,专注“生命最初的1000天”,为家庭用户提供一站式问题解决方案。

不管是复星还是阿里,战略投资者的最初就是和自己的业务产业协同。而当前的宝宝树,从用户一端,并没有看出恶化或者衰落的迹象。

目前对宝宝树而言,最重要的事,就是在变现手段和效率上,找到和自身最匹配的那个。毕竟,沉淀了十几年的母婴社区,用户和社区的氛围都在。或者说,真正的根基很深。就看未来在变现效率上,能否有大的改变。

大家,对最近的增持和宝宝树未来怎么看?

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